бюджетный дефицит

В ходе ПМЭФ-2022 правительство сделало ряд заявлений, на которые мы хотели бы обратить внимание.

Во-первых, министр финансов А. Силуанов отметил, что в этом году бюджетный дефицит ожидается на уровне около 3 трлн руб. (2% ВВП, прогнозируемого на этот год), тогда как ранее ведомство прогнозировало дефицит на уровне 1,6 трлн руб. по итогам 2022 г. Это подтверждает наше мнение о том, что снижение расходов в мае на 2,8% г/г было разовым явлением, и правительство заметно увеличит свои расходы в 2П22. По мнению г-на Силуанова, в этом году примерно 3-4 трлн руб. будет израсходовано из средств ФНБ на финансирование расходов, что составляет приблизительно 30% всех средств ФНБ. Однако, Минфин не исключает выход на внутренний долговой рынок до конца этого года, тогда как в апреле ведомство заявляло, что не имеет таких планов. Это может быть сделано для покрытия бюджетного дефицита. Было также заявлено, что бюджетная политика будет более мягкой до тех пор, пока в 2025 г. не вступит в силу новое бюджетное правило.

( Читать дальше )

Вразнос!
Враздрай!
Развод и девичья фамилия?
Или попросту всем всё «простят»?

Думаю, имеет смысл сделать небольшой обзор о текущей ситуации с курсом национальной валюты. Здесь, на самом деле, все довольно предсказуемо. Но для начала немного финансовой статистики за 1 квартал.

Банк России опубликовал первую оценку платежного баланса России за первый квартал 2020 года. … Прямые иностранные инвестиции в небанковском секторе составили $0,2 млрд по сравнению с $10,3 млрд в первом квартале прошлого года. Значение портфельных инвестиций составило минус $1,2 млрд. В первом квартале прошлого года наблюдался приток — $6,8 млрд.

Несырьевой экспорт остался стабильным — $40,1 млрд против $39,4 млрд год назад. Сырьевой экспорт (нефть, газ трубопроводный и СПГ, нефтепродукты) упал на 24,5%, до $47,7 млрд, на фоне резкого падения цен на нефть и внешнего спроса.

( Читать дальше )

На ZeroHedge выложили интересный материал по состоянию ключевых макроэкономических показателей в штатах. Исходя из этих данных, хорошо видно, что дисбалансы в экономике США усиливаются. Рост поступлений в бюджет снижается все последние годы (в июле рост на целых 0,4% г/г):

 
При этом, дефицит бюджета за последний год увеличился на фантастические 27,6%!

( Читать дальше )

Декабрь принесет пик погашения внешнего долга — сумма выплат зарубежным кредиторам составит 18 млрд долларов; она вдвое превысит показатель ноября и станет рекордной за два года.

Кроме того, более 5 млрд долларов может уйти на кредит китайской CEFC — компания выкупает у катарского инвестфонда 14,6% акций «Роснефти», но делает это на российские деньги. Займ, как ожидается, предоставит банк ВТБ.

Наконец, резко увеличивает скупку на рынке Минфин. В ноябре на интервенции будет брошено 122,8 млрд рублей — рекордная за все время операций сумма. Казначейство может купить 2,1 млрд долларов, или 90% всего притока валюты по текущему счету (2,3 млрд долларов в октябре).

Свободной валюты в банковской системе при этом не осталось: запас в размере 13 млрд долларов, накопленный зимой, был полностью израсходован к концу лета. Чтобы выплатить долги в сентябре, банки были вынуждены распродавать еврооблигации из портфеля на 6,4 млрд долларов, отмечает Порывай.

( Читать дальше )

Хорошая статья о грядущих проблемах бюджетного балансирования вышла в Коммерсанте.

2018 год с точки зрения расхождения заявок министерств на бюджетные расходы с реальными планами Минфина по тратам будет рекордным. По состоянию на 6 сентября несогласованными остаются заявки следующего года на 1,8 трлн руб., на 2019 год — на 2,2 трлн руб., на 2020 год — 2,4 трлн руб.

По существу, заявки ведомств заметно превышают планируемый бюджетный дефицит на 2018–2020 годы. Однако следующая бюджетная трехлетка принципиально отличается от предыдущих — даже задействовав объединенные Резервный фонд и ФНБ, финансовое ведомство в принципе не сможет удовлетворить и 50% заявок. Мало того, при заявленной в проекте бюджета программе заимствований на рынке ОФЗ порядка 1 трлн руб. в год почти невозможно удовлетворить заявки и через наращивание госдолга — это вряд ли позволит емкость внутреннего финансового рынка.

( Читать дальше )

На слушаниях в Конгрессе утром в среду председатель ФРС Жаннет Йеллен предупредила о необходимости учитывать динамику изменения государственного долга Штатов во время принятия решений о расходах и налогообложении. Она предупредила конгрессменов о необходимости достижения долгосрочной стабильности долговой политики государства:

Позвольте мне самым решительным образом заявить, что долговая политика США в настоящее время не является устойчивой и может нанести урон производительности труда и уровню жизни наших жителей.

В качестве напоминания, Бюджетное управление конгресса (CBO) в прошлом месяце спрогнозировало достижение государственным долгом уровня в 91% от ВВП уже к 2027 году. Законодатели оценили основные факторы налоговой политики, включая сокращение налогов, расходы на здравоохранение и инфраструктурные расходы, способные заметно повлиять на рост дефицита бюджета в ближайшие годы. Более того, с текущим соотношением расходов и доходов госдолг может достигнуть величины в 150% от ВВП уже к 2047 году.

( Читать дальше )

В Ведомостях не так давно вышла хорошая статья о том, как проясняются контуры бюджетной политики до 2020 года. Основные факторы — отсутствие серьезных преобразований, стагнирующие расходы и займы на внутреннем рынке для покрытия дефицита.

Быстрее, чем предусмотрено действующим законом о бюджете на 2017–2019 гг., будет сокращаться дефицит – в итоге он уменьшится до 0,8% ВВП в 2020 г. (см. график, ненефтегазовый – до 6,2% ВВП). Его основным источником финансирования, как и планировалось, будут внутренние займы – чистое привлечение составит около 1 трлн руб. в год, а в 2020 г. – почти 1,4 трлн. Резервный фонд закончится в 2018 г., когда будет потрачена купленная в 2017 г. валюта (678 млрд руб.), после этого Минфин не планирует его пополнять.

Покрытие дефицита, образовавшегося из-за падения товарных рынков, через внутренние займы это, конечно, хороший ход. Однако у этой медали есть и обратная сторона. Во-первых, радость наших буратино из минфина может быть недолгой — проклятый госдеп (хотя теперь уже сенат) способен ввести еще немало неприятных для нас санкций. Если это закроет рынок ОФЗ для иностранцев — нас ждет дефицит валюты (нефть то теперь дешевая, а доллары на рубли для покупок ОФЗ менять уже не будут) и необходимость выжимать всю ликвидность досуха из отечественного рынка. Во-вторых, выплаты по госдолгу будут постоянно расти, увеличивая расходы бюджета. Динамика расходов на обслуживание госдолга

( Читать дальше )